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                行業動態

                上半年城投債融資︻創新高

                發布時間:2020-07-07

                近期,國企尤其是城投融資備受市場關註。在今年4月江蘇鹽城、泰州、常州要求城投融資成本不※超過8%之後,債務率相對較高的雲南6月下旬也提出類似要求:所有省屬國企必須嚴控新增債務,不能新增利率高於7%的債務。

                21世紀經濟報道記者還獨家了解到,今年年初西部某省份也下發文件,要求城投公司融資卐成本不超過8%,期限不低於3年。

                各地嚴控城投融資成本的原因在於今年上半年貨幣政策寬松,作為優質主體的城投公司融資狀況明顯好轉——貸款規模Ψ 大幅增加;城投債上半年發行規模達2.13萬億,創出歷史◥新高。在流動性好轉後,城投公司也在采取各種措施降成本,用低成本、長期限融資置換高成本、短期限的非標。相應地,政信⊙非標融資出現收縮。

                中部省份一AA級區縣城投公司負責人介紹,一般情況下公司都是上半年籌劃下半年的用款,今年比較特〖殊,年初就把下半年的額度批復全部拿到了。“相當於4月就完成了全年的融資任務,現在在儲備明年的資金,就是爭取銀行貸款、發債額度。”

                信貸融資全面回暖

                前述中部省份AA級城投公司融資部負責【人介紹,每年春節上班後就會去省城拜訪金融機構(貸款銀行及買債的非銀機構),但今年受疫情防控影響4月初才去拜訪。“當時已經完成了○今年的融資任務了,主要是商談來年的合作。”他說。

                記者了解↓到,今年上半年融資平臺獲得的各類貸款都在增加,包括項目貸款、置換貸款以及新形勢下的疫情防控貸款。其中,後者指融資平臺作為貸款主體參與疫情防控,主要有兩種方式:一種是市縣級城投直接作為貸款主體,資金用於當地醫院建設、醫療物資采購等;一※種是高級別城投(地市級及以上)作為統貸⌒ 統還主體,獲貸款後再轉貸給相關企業。其中,貸款行為國開行和農發行。

                西部省份某政策性銀行信貸業務人士介紹,疫情發生後發放了疫情防控相關貸款,貸款主體有地方國有公司或者醫院,他們是政府指定的防疫物資采購主體。“這類疫情防控貸款最終還是政府出錢償還,省內來看財政比較緊張的地區對應急貸款需求較大,財力比較充裕的地區很少通過我們行申請貸款作為物資采購資金。”上述人士說。

                按照現行政府性債務管理規定,無收益的公益性項目只能通過財政資金、地方一般債券籌資,有收益的公益性項目可以通過貸款等方式♂融資,但不能綁定政府信用。換言之,項目需具備現金流。

                華北地區某區縣城投公司負責人介紹,今年以來銀行逐步在增加授信。受疫情→沖擊的影響,銀行傾向於對平臺類企業投放貸款,公司新增▂加的綜合授信有20億左右。

                “分行總是抱怨總行不允許做平臺業務,說別的銀行搶著做。”某股份行總行信貸部人士稱,“我們最近搞了一個項目前期貸款,用於支@持城投基建項目,最長可以做三年。”

                前述股份行信貸部人士解釋稱,所謂項目前期貸款主要是過橋貸款,在項目前期介入。然後等項目成熟了,項目單位再申請別的銀行貸款把這筆貸款還了。這實際上對項目標準有所放@ 松。

                隱性債務置換增加也是城投公司流動性改善的重要原因。去年6月後,銀行機構開始介入隱性債務置換,主要要求存量債務發♀生時間需在2017年7月14日之前。此外,還要求債權債務關系清晰、對應資產明確、項目具備財務可持續性。

                “現在城投業務做隱性債務置換比較多,但行內規模不是特別大,因為各行都搶這塊業務。”前述某股份行信貸部人士稱。

                城投債融資創新高

                債券融資方面,Wind數據顯示,今年上半年城投債發行規模為2.13萬億,凈融資規模約1萬億,雙雙創出歷史新高。其中,發行規模∮較此前歷史峰值高出約3000億。

                分等級來看,各等級城投再融資環境均有所改善,但中低評級的城投平臺邊際改善更為明顯。這從№一定程度上反映了今年以來市場在下沈信用資質,中低評級城投平臺再融資壓力有所緩解。

                募集▃資金用途方面,大部分資金用於借新還舊。據國金證券首席固收分析師周嶽統計,1-5月有披露募集資金用途的城投債投向中——13136.14億用於借新還舊,占披露總額▲的79.05%;1581億元用於補充流動性資金,占比為9.51%。

                周嶽表示,由於城投債的信用資質整體好於產業債,市場對城投債的認購熱情相對較高,1-5月打開認購利率下限個券占比較去年有所』提升,預計城投再融資環境整體仍將保持較為寬松狀態。

                但是並非所有城投公司的融資都出現改善。“AA城投要好一些,至少可以發債。”雲南一區縣城投公司總經理直言,“但我們▓夠不上AA評級,沒資格發債。雖然各商業銀行都有置換的任務,但大多要求有抵押品,而我們沒有抵押物,置∮換也做不起來。”

                非標融資萎縮

                在貸款、地方政↘府債券、企業信用債券融資規模明顯上升後,融資平臺相應減少了高成本的非標融資,甚至通過貸款、企業信用債置換非標等高成本融資。

                比如〓杭州余杭城市建設集團有限公司5月中旬發行了一單5億元的中期票據,其募集資金用於置換發行人金融機構貸款,以改善融資結構。

                滬上一家資產管理公司◥高管介紹,去年年底,他和安徽一家城投基本談妥了非標融資業務合◢作,但沒想到疫情到來,對方回復說:融資先緩緩。一個月後,對方回復稱,當地城商行答應↑做一筆1.5億的貸款,非標融資只做原規模的一半。再一個月後,當地農商行又承諾提供一筆貸款。

                某種程度上,這反映出當∩前的城投公司在各種產品之間的抉擇。“目前非標融資♂在公司債務規模中占15%,融資成本在10%左右,正逐步壓降。對於壓降融資成本,公司內部一直在做這個工作。”前述華北●地區某區縣城投公司負責人表示,“後續的非標業務,由於成本較高,公司已經著手減少這一塊融資,並用低成本、期限長的債務逐步替換非標融◆資。”

                今年來,多個地區已要求城投公司壓降融資成本。江蘇泰州、鹽城、常州要求縣級市↙(區)下屬企業融資成本不得超過8%,並制定成本8%以上融資清退工作方案。

                雲南省6月下旬發文要求,所有省屬國企必須牢記∑嚴控新增債務,並且所有高於6.5%利率的債務,特別是大於7%的必須“千方百計換掉,並嚴禁再√有類似”。這從需求端導致了政信非標業務的萎縮。

                雲南文件還要求,所有信托、資管及其他類的融資都要全部置換或還掉;所有省國企之間今後嚴禁相互借款、擔保、更不能向私企借款、擔保,違者依規嚴處。

                前述華北地∏區某區縣城投公司負責人介紹,目前並沒有對民企擔保,以前有一次。當時由於擔保企業屬於高新技術企業,且剛到轄區註冊,在本地々銀行融資資確實困難,而且區裏招商引資承諾進行融資支持。“但是現在上級規定後,招商引資取消了類似承諾,不再允許國有公司替民企擔保。”

                來源:21財經