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                行業動態

                避險情緒升溫提振國內債市,四季度料維持窄幅震蕩〒格局

                發布時間:2019-10-16

                       8日債〇券市場大漲,10年期國債期貨主力合約創下9月以來最大漲幅,主要活躍券收益率紛紛下行。
                分析人ぷ士指出,海外經濟下行壓→力加大帶動避險情緒升溫,成為提振債市的重要因素。展望四季度,機構∑普遍認為,債市將持續窄幅震蕩,收益率上行空間有限。
                       債市回暖
                       10月8日債券市場回暖,國債期貨全線收漲,主要活躍券◎收益率下行。截至8日收盤,10年期國債期貨主力合約漲幅達0.30%,創下8月30日以↘來最大漲幅;5年期國債期貨主力合約漲0.15%,創下8月6日以來最〒大漲幅。現券市場上,Wind數據顯示,截至收盤,10年期國債活躍券190006、10年期國開々債活躍券190210收益∑率分別下行3.28基點、2.97基點。
                       多位機構人士指出,推動國內債市上漲的重要因素是海外經濟數據不及預期,全球避∴險情緒升溫。中信證券固收分析師明♀明指出:“特別是美國制造業指數大幅下跌,全球經濟增長下行︼壓力加大。”
                       民生證券宏觀首席分析師解運亮認為,債市上漲的主要原因是海外經濟放緩信號增多,國內寬松預期有所升溫。美國、歐元區制造業和非制造業PMI均走弱,景氣放緩從制造業逐漸傳導到服▓務業。外部一些擾動因素使得※本已脆弱的經濟信心再次受到打擊。另外,英國硬脫歐風險揮之不去。市場預期主要央行繼續寬松的概率增大。
                       “受海外經濟放緩信號增多影響,市場預期國內逆周期調節力度會繼續加強。9月宣布的定向降準措施將在←10月、11月實施。10月央行按慣例會開展定向中期借↓貸便利(TMLF)操作,此外,貨幣政策也有望開始加碼寬松。10年期國債⌒收益率下行至3%下方可能並不遙遠。”解運亮表示。
                       中泰固∩收齊晟團隊指出,短期內國內債市或將☆受到海外市場影響,呈現震蕩偏強走勢。本周美國將公布9月CPI、核心PPI、進出口價★格指數、10月密歇根大學消費者指數等數據;德國將公布9月CPI增速。從10月14日開始,更多海外重要經濟數據將陸續公布,屆時將給債市帶來更具方向性的指引。
                江海證券首席經濟學家屈慶認為,海外市場股跌債漲,從投資情緒上利好國內債券市場,但幅度有限。今年以※來中國和海外市場的貨幣政策周期並不一致,海外很多經濟體步入降息周期,而中國貨幣政策並沒有明顯放松。
                       物價█走勢受關註
                       展望四季度,分析人士指出,通脹預期是影響資產表現的▲重要變量。興業證券固收團隊認為,此輪通脹上升受到豬肉供給端等因素影響,核心通脹其實偏低。PPI面臨下遊需求相對偏弱和工業品去庫存↘周期尚未結束的影響,同時受去年∏高基數拖累。“就四季度來看,需要進一步關註出口鏈條的壓力。結構性通脹不改變貨幣政策方向但或許影響節奏,逆周期調節力度可能加大。”該團隊指出。
                       明▼明團隊認為,從經濟基本面來看,四季度經濟尚有韌性。考慮到明年經濟增長壓力較大,貨幣政策或將逐步向寬松方向過渡,利率短期震蕩,但上行空間◆有限。
                       屈慶指出,目前多空力量較平衡,債券市場或維持窄幅波動。海通證券姜超團隊也認為,四季度債市或將窄ζ幅震蕩。一方面,通脹趨於上♂行,貨幣政策難以放松,利率下行受阻;另一方面,四季度債市供╳需格局有望改善,利率大幅上行空間也有限。
                       對於將於四季度發行的新∮增地方債,光大證券張旭團隊認為,專項債提前發行會給債券市場帶來擾動,但不會形成趨勢力量。2015年的置換債〖發行經驗表明,供給沖擊不是主導債券市場的核心因素。
                       難有趨→勢性機會
                       姜超團隊認為,對債市或卐需繼續保持謹慎,短期債市調整或將提供為明年布局機會。明明團隊預計,維持10 年期國債到期收益率在2.8%-3.2%區間的判斷,當前收益率水平已經︻進入配置區間。
                       也有機構人士不看好債市機會。屈慶認為,從四季度看,債券市場整體機會不大。“大類資產』方面,目前股票估值偏低,債券估值偏高,從長期趨√勢看,股票性價比高於債券。”
                       興證固收團隊表示☆,四季度股、債大概率回歸中性局面,難有趨勢性機會。銀河證券債券分析師劉丹也◆認為,四季度通脹◆預期回升,將制約債市利率下行。後續外部環境不確定性增加,市場風ㄨ險情緒波動加大,也將加大資產價格的波動。債市以震蕩為主,並不具備趨勢性機會。
                       (來源:中證網)